今年國內的電解鋁庫存，仍會迅速回升，同時高庫存狀態將維持相對較長的時間。2017年鋁庫存料將維持高位，同時供需錯配導致整個庫存的增加，整個庫存的壓力在全年來看還是比較大的。去年鋁價波動非常巨大，除了庫存壓力、多空的政策導向的原因，還有入市資金量的提升。據統計，公募基金、私募、證券基金等進入市場的規模，僅去年上半年就達到了全年的水平，可以說全年是翻倍的概念。所以多空資金在期貨市場對鋁價的影響應是雙重的，同時對價格的影響也是雙向性的。盡管全年大背景仍是鋁市供應過剩，但考慮到供給側改革和環保等政策預期，今年后三個季度鋁價預估仍將上調。

    預計今年和明年兩年時間，國內電解鋁新增產能的數量仍然非常巨大，國內電解鋁新增產能的量將超過800萬噸，產能退出有望達到200萬噸。電解鋁產能的釋放周期主要考慮到低成本產能不斷進入，高成本產能不斷退出，這也是過去十年電解鋁企業持續運行的規律。相對來說電解鋁行業屬于市場化自主調節的行業，過多的行政手段去干預它運行，不符合整個市場運行的規律。隨著電解鋁產能的提升，事實上氧化鋁產能的供給也是順勢的。

    根據整體情況預計，2017年電解鋁企業的盈利水平整體是不及2016年的，而且在高庫存壓力下，這種低盈利水平的態勢可能會持續全年。按照目前現貨13500萬/噸的價格計算，電解鋁廠基本處于盈虧平衡線附近。2016年全國電解鋁的產量為3180萬噸，預計2017年為3650萬噸，2018在3800萬噸附近。2016年國內的電解鋁實際消費增速是8.9%，17年預計實際消費增速是7.8%，隨著部分產能的恢復，及供應量的增加，預計全年產量增速可能提高至14.8%。

    認為，考慮到庫存壓力，和現貨貼水壓力的持續等，如果打破目前的均衡價格，可能需要伴隨著成本出現大規模的下移，同時氧化鋁價格要跌到2500元/噸以下，令鋁價下行空間大幅開啟。加之4、5月份消費可能不及預期，這部分空頭資金會涌入到市場，把鋁價拉低。因此，想要鋁價維持較好狀態，至少需要先滿足兩個點，一是國內供給側改革政策的落實，同時配合環保政策的執行。分析目前鋁價仍處于多空爭奪區間內，如果要打破當前的格局，需要有更多的信息來主導，更多的條件去打破這個平衡。

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責任編輯：龐雪潔

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